自「挾天子以令諸侯」開始，曹操步步為營，向著天子的寶座漸漸逼近，直到公元219年，他與孫權聯合，通過「襄樊戰役」將蜀漢第一猛將關羽置於死地，接著孫權遣使入貢，向曹操稱臣，並勸曹操取代漢朝自稱大魏皇帝，按說到了此時，曹操稱帝已是順理成章的事情，可是他為什麼沒有稱帝呢?
1、孫權勸曹操稱帝是從自己的利益出發的
孫權認為支持曹操稱帝可以獲得曹操的信任，從而實現吳魏之間的和解，自己就可以專心對付蜀漢，襄樊戰役中，孫權為了從劉備手中奪回荊州，從背後襲擊關羽，幫了曹操的大忙，但卻得罪了劉備，吳蜀之間長達十年的聯盟就此結束，這時他比什麼時候都更需要緩和同曹魏的矛盾，否則就會陷入腹背受敵的不利境地。
其實，孫權認為曹操如果真的稱帝，擁漢派將會強烈反對，曹操因此陷入困境，減輕對吳國的威脅。
因此，孫權陽奉陰違，曹操看穿了孫權的意圖，不肯輕易上當。
2、擔心會給政敵和擁漢派一個輿論上的借口
從當時的形勢來看，曹操如果貿然稱帝，確實會給政敵和擁漢派勢利一個輿論上的借口，使自己政治上陷入被動。
縱觀曹操的一生，內部的反對和反叛大多發生在他被封為魏公、魏王之後，因此，繼續維持獻帝這塊招牌，對於安撫擁漢派，鞏固內部，仍有不可忽視的作用。
3、為保自己晚年的聲譽名節
至少從建安十五年(公元210)起，曹操一再「自明本志」，說自己絕對沒有代漢自立的意圖，言辭懇切，說了差不多十年，現在如果突然改變主意，否定自己，對自己的聲譽名節必定會造成不利影響，因此，不如堅持把戲演下去好。
4、實權比虛名更重要
更重要的是，曹操是一個講求實際的人，只要掌握了實權，虛名並不重要，「施於有政，是亦為政」一語，是他內心想法的真是寫照。
5、年紀大了，將不久於人世
建安二十四年(公元219)，曹操已是65歲的老頭，年紀大了，估計自己將不久於人世，這也可能是他不願意稱帝的一個原因。
總之，曹操不當皇帝，是從策略上全面權衡得失後所作出的決定，是一種周密而明智的謀慮。